Светлана Островская родилась 8 октября 1926 года в Ленинграде. Её первые творческие шаги начались с кружка лепки в Доме пионеров. Потом была Московская средняя художественная школа (МСХШ) знаменитого первого набора 1939 года, где её одноклассниками были такие обитатели, как Гелий Коржев, Николай Терещенко, Виктор Иванов, Клара Власова.
В 1944–1950 годах Светлана Училась на факультете скульптуры в Московском государственном художественном институте им. В.И. Сурикова у А.Т. Матвеева, Н.В. Томского, П.А. Павлинова. Её дипломная работа – композиция «Трудовые резервы».
В 1950 году Светлана была принята без кандидатского стажа в Союз художников СССР. Пройдя испытание работой в бригаде над скульптурными группами на ВДНХ и получив изрядный опыт, Светлана работала только в поисках своей творческой индивидуальности. Она первая из скульпторов вылепила с натуры портреты прославленных космонавтов – Юрия Гагарина и Германа Титова. Светлана много работала над созданием композиционных портретов С. Есенина, А. Блока, М. Лермонтова, А. Пушкина. Она автор памятника Герою Советского Союза Василию Спекову, бюста героя войны Н. Качуевской, памятника В.Г. Короленко и других произведений. Она создала большую галерею портретов друзей и членов своей семьи. Будучи художником, находящимся в постоянном поиске нового, Островская, работавшая в монументальной скульптуре, попробовала себя в новом материале – майолике, что дало ей возможность экспериментировать с цветом в произведениях малых форм. Она вылепила череду философских керамических композиций, портретов, целую серию животных, в основном кошек, причудливые скульптурные вазы. Светлана Львовна художник в первом поколении. Её дочери Мария Григорьевна Островская – известный российский скульптор-анималист, Алёна Бабич-Островская – живописец.
Светлана Островская участвовала в многочисленных московских, республиканских, всесоюзных и групповых выставках. Её персональные выставки проходили совместно с живописцем М.З. Рудаковым (1979), с живописцем Н.И. Терещенко (1994) и в Московском доме скульптора, при участии её дочерей – Марины Островской и Алёны Бабич-Островской.
Работы Светланы Островской находятся в Государственной Третьяковской галерее, Музее землеведения МГУ, Музее Космонавтики, Магаданском областном краеведческом музее, художественных галереях Ярославля, Брянска, Архангельска, Павлодара и других музеях, а также в частных коллекциях России, Германии и Голландии.
Светлана Островская скончалась 20 мая 2008 года в Москве.
